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去杠杆加减税，有望催生股债双牛！过去40年，美股的年均回报率高达10%，其中大约2%来自于股息和回购，6%来自于企业利润增长，还有2%来自于估值提升。而中国上证指数过去10年的年均回报率为-4%，其中股息率为2%，企业利润增速为11%，而估值每年下降15%，股市下跌的主要原因在于估值回落。

四、借尸还魂2017年，同方与上海莱士主要股东达成一致，同方以现金加股票的方式收购上海莱士，总代价约300亿元，取得上海莱士约29%的股权，后此案被证监会叫停，并购宣告失败。随后，同方通过国内公司和香港公司，向上海莱士股东主导的海外投资主体“天诚国际”，合计出资30.72亿人民币，参与天诚国际对欧洲血液制品项目的收购。据了解，天诚国际2017年归母净利润为 -9.43亿元，账面商誉高达100亿，如果公司持续亏损，可能会导致商誉大幅减值，导致同方的投资严重受损。

从贷款利率来观察，18年末的银行贷款利率已经降至5.91%，我们估计19年3月份或已降至5.7%左右，也远低于过去10年的均值。而更为重要的是，随着资管新规的落地，影子银行的增长受到了抑制，而在堵住了融资的偏门之后，我们重新打开了融资的正门，加大了地方政府专项债的发行、取代了融资平台的新增隐性负债，加大了企业债的发行、取代了地产企业和民营企业的影子银行融资，而无论是地方政府债还是企业债，其利率均远低于影子银行的融资成本。

我们可以通过行业、同行头部公司和主要成本的价格变化的对比，来看看这样的盈利增速有多快。从行业发展情况看，招股书援引Wind数据显示，全球第三方物流收入规模从2008年的5070亿美元增长至2017年的8700亿美元，复合增长率为6.18%。

文章的主要目的在于搬运一些罗老师在发布会中没有提到的信息，并验证一些他提到的信息，这也是尽职调查的核心。我的推测和判断不是目的，只是为了让文章更完整。另外，提前几天在微博上看到这消息就开始关注和做调查了，看完发布会再发出，只是为了对照下哪些信息是罗老师主动说的，哪些是他可能不知道或者主动隐瞒的，这样在分析信息的时候才更有意义。

1． 美联储降息空间有限从货币政策的角度来看，过去的经济衰退爆发后，累计降息平均5.5个百分点。当前美联储利率区间仅仅为2.25%-2.50%，这意味着，即使美联储在这期间再加息一到两次，美联储也只有不到3%的降息空间应对下一次经济衰退。降息空间有限，美联储可能因此会再次转向非常规政策工具，比如修改前瞻性指引和量化宽松政策（QE），然而外界对这些方法的效力也存疑。就QE来说，已经有政界人士极力抨击，称可能会限制未来QE计划的规模或持续时间；另外也有其他声音认为美联储购买公司债券的提议还不太现实。